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但是,始终无法让美欧日央行释怀的,正是笼罩在全球经济增长上空的不确定性阴霾。一旦贸易摩擦令进出口对经济的支撑作用减弱,未来几个月更多显现的将是贸易问题带动的经济疲弱。美国以保护美国经济为名挑起贸易摩擦,很大程度上反而引起市场对其经济前景的担忧,坚持政策独立性的美联储或将因政府外贸政策对经济的伤害而被动地被政府牵着鼻子走。最近日韩贸易摩擦又开启了制裁、反制模式,对双方经济而言雪上加霜。如果全球贸易摩擦见不到根本性改观甚至恶化,鲍威尔、欧洲和日本央行最终将被迫实施更加宽松的货币政策。

地方政府预算软约束是基建投资和产能过剩行业投资不断积累的深层次原因。由于考核与GDP挂钩,中国的地方政府有很强的动力推动当地经济增长。地方政府提供隐性担保,通过地方政府融资平台或者地方国企来进行融资。而为了规避监管,金融体系借创新之名,发展出一套庞大的影子银行体系,来向地方平台和国企进行资金输血。这里的核心在于地方政府提供了隐性担保:平台和地方国企一味追求规模,负债快速攀升;而金融机构在地方政府信仰加持情况下,并不担心平台和地方国企破产。地方政府预算软约束是基建投资和产能过剩行业投资不断积累的深层次原因,最终导致负债不断积累,杠杆率不断抬升。

我们认为去杠杆不应一蹴而就,债务减记信用紧缩应与稳定经济增长的措施搭配使用以平缓去杠杆的过程。今年以来货币政策转向中性偏宽松已经改善狭义流动性,包括4月份政治局会议强调降低融资成本、连续开展定向降准、18Q2央行货政例会放松流动性基调,而央行MLF担保品扩容以及近期媒体报道央行窗口指导银行增配低评级信用债投资等一系列举措主要意图是防止表外融资收缩导致信用偏紧,但效果有限。据21世纪经济报道,近期即将出台的资管新规细则可能有所放松。但考虑到作为顶层设计的资管新规限制非标期限错配及打破刚兑不变,这些放松措施有助于缓和偏紧的信用,但暂时还难以逆转信用偏紧的格局。7月份政治局会议有望出台更为有力的积极措施,需要密切关注。

在这个背景下,郁亮及管理层的组织重建运动,能为万科注入多少增长新动力?为了加快现金流回流,万科借各地战团战队,攻克节点性难题,发动回款、取证行动。万科对财务融资的重视也在加码。郁亮本人曾经做过公司财务总。如今万科一些城市总经理也都是财务总出身。

②09:30澳洲联储公布4月货币政策会议纪要;③16:30英国3月失业率、英国2月三个月ILO失业率★★★;④17:00德国4月ZEW经济景气指数★★★;⑤17:00欧元区4月ZEW经济景气指数★★★;⑥20:30加拿大2月制造业新订单月率★★;

而在TMT行业张书乐看来,虽说线上游戏的玩法和体验是线下形式无法比拟的,但对于棋牌游戏来说,线下的体验也是可以的。“无论是组织线上还是线下的棋牌比赛,整体的体验并没有超越传统棋牌娱乐的范畴,对于年轻一代的游戏玩家来说,他们对棋牌也不会有很大的兴趣。棋牌电竞市场孵化的态势并不是很好,它的用户群体相对稳定,年轻用户更倾向于一些更新颖的游戏的体验。”

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